周三A股市场受隔夜美股大举走高的影响，板块中水泥板块在国家大举进行基础设施投资的情况下表现格外靓丽，在海螺水泥、冀东水泥双双冲击涨停的刺激下水泥制造股异军突起，目前板块指数上涨超过8%，福建水泥、华新水泥、祁连山等等均占据涨幅榜前列。

第三季度，18家主营水泥业务的上市公司共实现营业收入164.1亿元，同比增长32.4％，实现归属于母公司股东的净利润15.51亿元，同比下降11.84％。从三季度单季情况看，企业增收不增利的情况非常突出。主要是因为今年三季度煤炭价格涨至近几年的最高点，同时电力价格也有上调，水泥价格无力覆盖成本的上升，盈利快速回落。 

针对宏观经济增长出现的下滑，政府通过增加财政支出来刺激经济增长的意图较为明显。对于需求严重依赖固定资产投资的水泥产品，我们认为，未来中央和地方政府的政策取向值得关注。如果政府大幅增加基建建设的投资，那么，水泥的需求会受到明显的拉动。 

从水泥行业的盈利趋势看，三季度盈利下滑之势刚刚开始。我们认为，本轮水泥行业的景气度回调持续时间，很大程度上取决于宏观面和房地产行业。固定资产投资实际增速触底回升，或者房地产开发投资增速及新开工面积增速触底反弹，都将有效地刺激水泥产品的需求，从而带动水泥企业盈利触底回升。

考虑到行业景气度的明显回落，由于市场持续的调整，水泥股的估值都处于历史估值的底部，考虑长期的投资价值，我们依然看好 海螺水泥、冀东水泥和 华新水泥 。由于西部区域受房地产行业的影响相对较小且煤炭绝对价格低、成本压力小，也存在一定的投资机会。